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            隆力奇
            膜法世家被跨界收购淘品牌突围转战线下
              日期:2020-06-22   浏览数:75

            又一個淘品牌正在跟資本市場親密接觸,這次是膜法世傢。

            日前,永久自行車母公司中路股份有限公司(以下簡稱“中路股份”)發佈公告稱,擬以56億元收購“膜法世傢”的擁有者上海悅目化妝品有限公司(以下簡稱“上海悅目”)100%股權。上海悅目CEO黃曉東(“膜法世傢”創始人)此前在接受媒體采訪時僅表示公告發佈情況屬實,不過回避瞭其他話題。

            在一些業內人士看來,如果此次交易完成,意味著上海悅目將實現曲線上市的目的。對此,記者向上海悅目和中路股份發去瞭采訪函,不過截至發稿,並未收到答復。

            事實上,上海悅目近年來收益較為可觀,而中路股份主營業務表現不盡如人意。面膜市場的高毛利、高增長,使得中路股份希望借助跨界美妝來尋找新的利潤增長點。不過隨著中國面膜市場競爭的加劇,收購完成後如何在競爭中保持原有的優勢,也許並不是一件輕松的事。

            “曲線上市”為時尚早?

            中路股份和膜法世傢,似乎不相幹的兩者,近日以一種出人意料的方式,走進瞭大眾的視野。因籌劃資產重組於2017年10月19日停牌的中路股份,在停牌3個月之後,公司的重組方案正式出爐,中路股份擬花費 56億元收購上海悅目100%股權。

            中路股份成立於1995年,是一傢從生產全自動保齡球設備、自行車等制造業起傢的公司。而作為淘品牌的膜法世傢,其母公司上海悅目主要從事護膚品的研發、生產和銷售,借助於互聯網發展以及電商渠道的崛起,在過去一段時間內擁有瞭不錯的收益。

            據瞭解,上海悅目在2015年和2016年的營業收入分別為2.59億元、5.7億元,凈利潤分別為2350萬元、7121萬元,而2017年1~10月的營收為7億元,凈利潤為2.21億元。據瞭解,此次交易完成後,中路股份業務將由傳統的自行車生產銷售轉變成為“護膚品銷售業務為主導,自行車生產銷售業務為支撐”的雙主業發展模式。

            日化行業專傢張紅輝告訴記者,“中路股份原有的主營業務低迷,它可能希望能夠尋找高增長的機會和業務去進駐,而美妝行業顯然是比較獲得青睞和方便進駐的。”

            為瞭收購上海悅目,中路股份擬投下重金。上海悅目100%股權估值達56.39億元,較其凈資產賬面值增值1482.09%,此次交易作價56億元。同時,中路股份擬募集配套資金不超14億元。

            如此重金收購其實並不常見,2014年,當時全國市場份額占比最大的面膜品牌美即控股,以65.38億港元的代價,被化妝品巨頭歐萊雅收購並從港交所退市。

            值得一提的是,在部分業內人士看來,如果此次交易完成,這意味著上海悅目將實現曲線上市的目的。整體來看,這些年來,國內化妝品企業在資本市場上的境遇很是“受冷落”。統計發現,截至2017年9月26日,整個A股上市也隻有南風化工、廣州浪奇、拉芳傢化、上海傢化、兩面針等8傢日化類企業。由於日化企業上市難的原因,不排除上海悅目將實現曲線上市的目的和需求。

            不過,熟悉日化行業的上海博蓋咨詢董事總經理高劍鋒告訴記者,“這中文字幕免費無線觀看取決於怎麼定義曲線上市,如果從資產情況來看,可以說是進入資本市場瞭,因為收購之後,後續的投入和來自股市的資金可能會多一些,但是談曲線上市可能還為時尚早,隻能講是進入資本市場。而從中路股份的角度來說,就不存在曲線上市的問題瞭。”

            上述專傢還表示,“從交易方案來看,中路股份明確表示不構成重組上市。交易完成後,中路股份的控股股東和實際控制人並未發生變更。根據中路股份公告,若在配套融資完成後,中路股份實際控制人陳榮及其一致行動人的持股比例由此前的41.03%降至32.8%,而上海悅目第一大股東黃曉東及其一致行動人共同控制中路股份25.77%的股權。由於雙方股權比例存在一定差距,因此,此次交易不構成重組上市。”

            線上銷售壓力加大

            英國咨詢公司英敏特的數據顯示,預計到 2019 年,中國的面膜市場將達到 130 億元。公開報道顯示,2014年,中國的面膜產品滲透率為39.6%,日本、韓國 、新加坡等地的滲透率都在60%以上,中國的面膜行業具有龐大增長潛力。高劍鋒認為,面膜市場的蓬勃發展,來源於這個品類高毛利、高增長的特點。

            2017年1月,面膜代工企業諾斯貝爾掛牌新三板,其招股書顯示,諾斯貝爾與屈臣氏、妮維雅、佰草集、雅芳、曼秀雷敦等曾建立瞭OEM(原始設備制造商)合作關系,毛利率超過 30%。張紅輝告訴記者,“面膜生產門檻很低,除少數大品牌外,很多品牌商都是直接找代工廠代加工,再進行註冊、包裝和上市。面膜的利和老板在辦公室BD 中文潤主要在渠道,品牌商賺得比工廠多,即由同一傢代工廠生產的面膜,但是貼上的品牌不同,可能會有幾十倍的差價。”

            但是,在面膜市場高增長的背後,市場份額正在被不斷分割。在北京從事化妝品代購生意的歪歪(化名)說,“在一線城市,其實更多消費者青睞於日韓歐美的品牌(不排除很大一部分來自於小紅書和美妝公眾號的種草),通過中國香港、韓國代購,單片面膜的價格沒有比本土品牌面膜貴出多少,同時質量和效果可能更有保證。目前,在我這裡來看,日本藥妝品牌的面膜最為搶手,回購率較高。”此外,高劍鋒告訴記者,從本土品牌來看,美即、一葉子、百雀羚、禦泥坊還有膜法世傢等占據瞭前列的位置。但是,各傢品牌其實壓力不小,尤其是以電商起傢的淘品牌。

            目前電商滲透率已經較高。來自中國互聯網信息中心的數據顯示,2015年我國網絡購物用戶規模達到4.13億,同比增長14.3%,網絡零售交易額達到3.88萬億元,同比增長33.3%,增速較2014年出現下滑。

            “線上的流量成本越來越高,3年前(在2012年),膜法世傢就遇到瞭瓶頸期。”黃曉東在《化妝品財經在線》采訪時提到,2012年開始,膜法世傢在線上廣告投放的費用已在2000萬~4000萬元之間,運營成本日漸走高。

            “從宏觀上講,淘品牌與快時尚是一個道理,都有一個紅利期。在紅利期過後,電商進入一個相對平穩期,此前的各種利好就會歸於平淡。微觀上講,行業競爭加劇,隨著產品同質化、營銷同質化,競爭力會減縮。”快消營銷專傢路勝貞說。

            隨著線上競爭加劇以及空間增長有限,轉戰線下日本視頻一區二區免費觀看又成瞭這些淘品牌不得已的選擇。上海悅目也有著大力拓展線下業務的計劃。該公司表示,隨著化妝品行業規模的不斷擴大,市場細分越發清晰,僅單純依靠線上渠道的快速增長來支撐企業未來的發展具有一定的局限性。因此,上海悅目未來將大力發展線下自營的體驗及銷售門店,計劃投資1.07億元,用於擴大實體店鋪規模,未來5年內將合計建設線下實體店989傢。

            高劍鋒認為:“目前上海悅目佈局線下,是看到線上增長空間有限後被動的轉移,但是線下面膜品牌競爭同樣激烈,轉移成本並不小,門店的租金、人工以及相關的管理成本等都是需要考慮的難題。”記者根據交易公告瞭解到,本次收購交易完成後,上海悅目將成為上市公司中路股份的全資子公司。“不過目前具體方案還沒看到,但值得留意的是,中路股份看中的是膜法世傢在面膜市場上的增長,而膜法世傢發展到現在已經顯出疲態,需要來自中路股份的資金支持,以便線上線下業務的拓展。收購順利完成後,上海悅目可能是獨立運營。”高劍鋒說。


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